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  原标题:和.视点 | 市场的担心与我们的思考

  来源:北京和聚投资

  本周市场整体出现了一定幅度的回撤,尤其在周五,受到短期外围环境变化的影响,市场风险偏好快速下行,市场出现大幅下跌。

  总体看,外围风险事件对短期风险偏好的影响是非常显著的。今日北向资金实际净卖出163亿,连续两日净流出近200亿元。

  中美关系的长期性和阶段性

  我们在2019年对中美关系做过整体的判断:毫无疑问,中美关系的演变对于中国乃至全球而言都是非常重要的部分。尤其在近两年,随着中美在各个领域的竞争不断深化,整体造成偏负面的影响。我们认为未来中美的竞争态势持续,中长期而言或将在更多的领域展开。

  同时中美脱钩给A股带来的影响也是确定的,即便有阶段性的缓和也好还是激化也好,一些产业的调整正在进行。我们现在寻求的是技术的均衡,关键核心技术不再需要依赖外部。这种脱钩正在朝着不可逆的方向在发展,会深刻影响一部分行业的趋势。

  大趋势下的投资方向选择

  在大的趋势之下,“国内大循环”显得尤为重要。我们的投研重心,更多的会聚焦到受外部环境直接影响较小,甚至还间接受益的环节。

  在大的外部环境的不确定性之下,中国的科技领域尤其是中国的基础软件、基础硬件都正在面临很大的一轮替换的动力和压力。相关的一批上市公司,无论他们是做软件、硬件还是系统集成,都正在面临新的一轮行业内历史性的机会。在国产化浪潮之下,应该会有一批公司快速的成长起来。

  这些领域跟宏观经济和我们的外围形势的节奏是不一样的,甚至是逆相关。这是贯穿全年行情的基本主线。目前看应该处在承上启下的阶段。

  市场包括我们也不断在思考科技股的泡沫与高波动。

  站在当下我们认为,科技股生而创新,而这种创新背后也意味着波动。在这样一个阶段,一定程度的、相对可控的估值泡沫对于中国加大科技投入,推进科技发展,提升科技的实力等都是比较有利的。上涨的逻辑没有发生根本性变化,科技股还远没有到达危险或者说泡沫化的程度。

  从投资的角度需要精耕细作,接下来要更关注于基本面真正优秀的,能够拿订单的,并且成本管控之下,能够有较高毛利业务不断拓展,技术迭代不断进步的一些优势企业里面。这种基本面的驱动才能够进一步将估值保持在一定高度,驱动股价上行。

  另一个方向,是价值股的回归。我们认为下半年估值修复的逻辑仍在。

  在疫情冲击下,全球货币大放水并且从目前的演绎来看,仍将持续一段时间。国内也是财政货币双宽松,所以我们认为下半年国内宏观经济环境的基本特征是逐步修复。传统行业在上半年遭受了压力测试,估值又下了一个台阶,同时一些周期行业的龙头公司呈现出非常不错的盈利能力。

  我们的策略是抓准机会,寻找具体行业轮动的时间窗,提高资产资金配置的效率。

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责任编辑:张熠

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